央行同步下调MLF和逆回购利率10个基点 本月LPR下调的幅度会有多大？

财联社讯，周一央行同时调降中期借贷便利操作和公开市场逆回购操作的中标利率10个基点。由于贷款市场报价利率(LPR)报价直接与1年期MLF利率挂钩，因此本月LPR利率大概率也继续下调。

不过市场对本月LPR下调的幅度仍有分歧。在现有利率调控框架下，商业银行加点幅度不变的前提下，本月1年期LPR报价将跟随MLF同步下降10bp。但12月降准后，1年期LPR已下降5bp，因此本月20日LPR再次下调的幅度仍有不确定性。

1年LPR利率降幅多与MLF一致，5年下调幅度减半

回顾以往LPR走势发现，2020年的两次MLF降息后，LPR利率均跟随下调，其中1年期LPR利率下调幅度与MLF一致，5年期LPR下调幅度减半，本月的LPR下调可能也采用同样的模式。

市场人士表示，此次政策利率的下调，核心目的是为实体部门降成本，助力经济稳增长。因此1年期LPR报价下降10bp，更能充分的体现出政策层面稳增长的意图。

不过去年两次降准后，累积影响已导致去年12月1年期LPR利率小幅下调5bp，考虑到1年期LPR和MLF的常规利差为90bp，目前利差为85bp，因此本月1年期LPR调降幅度应为5bp。

申万宏源首席宏观分析师秦泰认为，此前1年期LPR和MLF利率保持利差稳定，5年期LPR调整幅度又保持为1年期LPR的一半，因而本次MLF和逆回购利率下调10BP之后，月内1年期LPR和5年期LPR可以分别下调5BP。

花旗银行经济学家Xiangrong Yu等人在近日报告中指出，预计本月20日中国1年和5年期LPR均将下调5基点。

5年期LPR亦有下调10bp可能性

去年12月1年期LPR调降5bp之后，5年期和1年期LPR利差较此前均衡水平走阔5bp，若近期1年期LPR再调降5bp，理论上本月5年期LPR调降的空间可升至10bp。

不过市场人士认为，当前影响央行降息落地的一个关键因素是房地产市场运行状况。此前5年期LPR下降缓慢的原因主要是由于5年期LPR调降，容易传递过强的房地产放松信号。但从近期公布的房地产行业数据和政策意图观察，监管部门可能会通过一定幅度的降息缓解房地产市场的下行压力。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，刚刚公布的12月70城房价数据显示，70城二手房价格指数环比下降0.36%，已为房价连续第4个月下跌。综合以往房地产市场下行周期及央行政策利率调整过程，在当前房地产市场运行态势下，通过降息稳定房地产市场运行的迫切性较高。